江南体育平台

  公司以动力配备为中心增加引擎，构建掩盖多动力类型的发电体系，具有跨周期的稳定增加才能；工业配备夯实制作根底，集成服务强化工程完结与客户粘性，构成高壁垒的“设备+体系+工程”一体化才能。此外，国企改革与国际化推动开释运营弹性，在电力出资回暖与动力结构转型布景下，公司有望完结成绩稳步增加、盈余继续修正。

  （1）微观：国防预算稳健增加，叠加资源配置向高端化、信息化、无人化等配备歪斜，职业中长期需求确定性明显地增强。（2）中观：2025年以来，跟着“十四五”收官交给提速及“十五五”新质配备预期升温，军工职业进入修正上行通道。（3）微观：泰豪经过多年并购整合，构成军用电源、通讯指挥、导航通讯等中心产品布局，并具有国家保密资质、配备承制资历、GJB9001C认证等全谱系军工资质。公司军用电源市占率职业抢先，通讯指挥体系稳居职业龙头，导航通讯技术指标抢先，有望充沛获益于军品订单回暖与新质配备收购加快。AIDC缺电逻辑继续演绎，多元电源布局构筑第二生长曲线。

  全球AIDC建造加快，叠加美国电网老旧及煤电退役加快，北美AIDC电力缺口继续扩展，带动主电源与备用电源需求高增。（1）柴发：泰豪产品掩盖商用及工业级柴油发电机组全谱系，依托UL认证、海外途径与快速交给优势，已取得北美600台发电机组订单，成功切入AIDC备用电源高景气赛道。（2）燃气内燃机：在头部厂商产能饱满布景下，湖南力宇等国产燃气内燃机厂商的2MW级老练机型已具有量产根底，更高功率机型也在继续推动。若依托泰豪既有出海途径与项目经历，两边有望构成配套协同并切入北美高景气AIDC微网场景。（3）燃气轮机：公司3000kW燃气轮机电源车已完结产品下线，验证其燃机成撬及模块化交给才能，并加强完善公司高端动力配备矩阵。公司从备用电源逐渐向主电源场景延伸，有望充沛获益于北美AIDC建造带来的职业景气上行。盈余猜测与出资主张：

  公司作为国内军工细分赛道龙头，主业获益于职业景气底部修正，AIDC建造驱动电源配套事务需求上行，双β共振下成绩有望加快。咱们估计公司2026-2028年归母纯利润是3.6/5.3/6.1亿元，对应当时市值PE分别为34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深沉，柴发已打破北美高端商场，内燃机、燃机事务有望逐渐打破，生长空间继续翻开，初次掩盖给予“买入”评级。危险提示：

  军工职业修正没有抵达预期、AI基建本钱开支没有抵达预期、海外商场拓宽没有抵达预期、职业竞赛加重危险等。（分析师 周尔双、黄瑞）