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  老牌军工细分赛道龙头，军品民用翻开增量空间。公司依托多年并购整合，已构成军工配备与应急电源双主业协同开展的格式，其间军工端掩盖全谱系资质，应急电源则依托军品技能逐渐向AIDC范畴延伸，2025年成功取得北美柴发成撬订单。展望未来，2025年公司盈余基本面迎来拐点，双轮驱动逻辑强化下生长空间有望进一步翻开。

  军工景气底部修正，资质&产品壁垒强化中心竞赛力。（1）微观：国防预算稳健增加，叠加资源配置向高端化、信息化、无人化等配备歪斜，职业中长期需求确定性明显地增强。（2）中观：2025年以来，跟着“十四五”收官交给提速及“十五五”新质配备预期升温，军工职业进入修正上行通道。（3）微观：泰豪经过多年并购整合，构成军用电源、通讯指挥、导航通讯等中心产品布局，并具有国家保密资质、配备承制资历、GJB9001C认证等全谱系军工资质。公司军用电源市占率职业抢先，通讯指挥系统稳居职业龙头，导航通讯技能指标抢先，有望充沛获益于军品订单回暖与新质配备收购加快。

  AIDC缺电逻辑继续演绎，多元电源布局构筑第二生长曲线。全球AIDC建造加快，叠加美国电网老旧及煤电退役加快，北美AIDC电力缺口继续扩展，带动主电源与备用电源需求高增。（1）柴发：泰豪产品掩盖商用及工业级柴油发电机组全谱系，依托UL认证、海外途径与快速交给优势，已取得北美600台发电机组订单，成功切入AIDC备用电源高景气赛道。（2）燃气内燃机：在头部厂商产能饱满布景下，湖南力宇等国产燃气内燃机厂商的2MW级老练机型已具有量产根底，更高功率机型也在继续推动。若依托泰豪既有出海途径与项目经历，两边有望构成配套协同并切入北美高景气AIDC微网场景。（3）燃气轮机：公司3000kW燃气轮机电源车已完结产品下线，验证其燃机成撬及模块化交给才能，并加强完善公司高端动力配备矩阵。公司从备用电源逐渐向主电源场景延伸，有望充沛获益于北美AIDC建造带来的职业景气上行。

  盈余猜测与出资主张：公司作为国内军工细分赛道龙头，主业获益于职业景气底部修正，AIDC建造驱动电源配套事务需求上行，双β共振下成绩有望加快。咱们估计公司2026-2028年归母纯利润是3.6/5.3/6.1亿元，对应当时市值PE分别为34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深沉，柴发已打破北美高端商场，内燃机、燃机事务有望逐渐打破，生长空间继续翻开，初次掩盖给予“买入”评级。

  危险提示：军工职业修正没有抵达预期、AI基建本钱开支没有抵达预期、海外商场拓宽没有抵达预期、职业竞赛加重危险、减持危险等。